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El mercado espera que a más tardar en 2005 el grupo sorprenda con un nuevo anuncio, dado que su último megaproyecto -el complejo forestal Itata- está financiado, que tiene un bajo nivel de deuda y los bolsillos llenos de plata, se empieza a especular sobre los próximos pasos del consorcio de don Anacleto.
Fuente: Lignum
CHILE(18/10/2004).- ¿Y después de 2006 qué? Es la pregunta que ronda en el mercado sobre el futuro del grupo Angelini a partir de ese año, cuando con la puesta en marcha de la segunda fase del complejo Itata se consolide como jugador de talla mundial en los mercados forestales. Esto, sumado a un alto flujo de caja (Empresas Copec generará más de US$ 1.000 millones en Ebitda en el presente ejercicio) y un irrisorio endeudamiento, lo dejan en un expectante estado que detona la afición especulativa de analistas e inversores, quienes conjeturan por dónde irán los pasos del consorcio, sobre la base de las escasas pistas que entregan sus ejecutivos. Los potenciales proyectos son barajados con hermetismo por el núcleo más cercano al patriarca, don Anacleto, y el sucesor, su sobrino Roberto. A la luz de la experiencia se presagia que a más tardar el próximo año habrá algún anuncio relevante, dada la impronta del grupo. Resulta improbable que se limite a hacer más generosa su política de reparto de dividendos. Tras el reordenamiento de sus holdings forestales a partir de 2000, el conglomerado optó por potenciar ésta área, que es su principal fuente de ganancias: aporta 85% del Ebitda de Empresas Copec. Además, tenía la materia prima: posee la mayor superficie forestal de Chile, más de 740.000 hectáreas. Y lo hizo en grande. Porque con la puesta en operaciones de la planta Valdivia (700.000 toneladas) -en marcha blanca- y la entrada de la planta Itata en 2006 (856.000 toneladas) duplicará su capacidad de producción de pulpa totalizando unas 3.000 toneladas, con lo que pasará a ser el segundo mayor productor mundial de la celulosa de mercado… si no el primero. Paralelamente ha desarrollado líneas de productos que tienen un ciclo independiente de la celulosa, a fin de cubrirse frente a las fluctuaciones de este commodity. Sus 13 aserraderos (más uno en construcción) la convierten en la principal empresa del Hemisferio Sur en el rubro y una de las mayores del planeta. A eso suma 3 fábricas de paneles MDF (2 en Chile y 1 en Argentina), una de terciados (más la del complejo Itata, que estará lista a fines de año) y otra de cholguán. César Pérez-Novoa, director de estudios de Celfin Capital, estima probable que aumente la capacidad de paneles, siempre que dé la masa forestal. Aun así, la participación de la pulpa en los ingresos de Arauco volverá a niveles de 60%, después de llegar a ser 49% en 2003. Más allá del desafío comercial que implica poner en los mercados esta enorme producción de celulosa, en LarraínVial consideran que la empresa ya llevó a cabo los proyectos factibles en Chile: está llegando al nivel de equilibrio entre plantación y cosecha de árboles; y en territorio nacional no quedan cantidades relevantes de bosques que comprar. Por eso echan de menos proyectos de mediano plazo. La conclusión generalizada es que les llegó la hora de apostar fuerte en el exterior e intensificar su apuesta en la región -que partió con las incursiones en negrita/Argentina y Uruguay/negrita hace unos años- adquiriendo compañías, con los riesgos que conlleva. A juicio de los analistas, el camino lógico sería una decidida internacionalización de Celulosa Arauco, a fin de consolidarse como el productor top one de la pulpa que se comercializa en el mundo (hoy representa 6,3% de blanqueada y 15,8% de la cruda), y contrarrestar la arremetida de las compañías asentadas en negrita/Brasil,/negrita que es el epicentro de la mayor capacidad instalada que se proyecta para 2004-2008. negrita/Un gran golpe sería tomar el control de Aracruz /negrita, VCP o Suzano BahíaSul, en ese país. Claro que eso implicaría desembolsar varios miles de millones de dólares. Por ejemplo Aracruz es del tamaño actual de Arauco, aunque su valoración es menor por el mayor descuento del riesgo brasileño. En el norte del país transandino adquirió a fines de los 90 Alto Paraná. Tras incorporarle en enero a esta empresa de los activos de Pérez Companc en la zona, sus plantaciones en ese país suman 111.000 hectáreas y los terrenos forestales 234.000. En Uruguay sólo cuentan con bosques, a través de Forestal Cono Sur. En todo caso, tienen constituidas empresas en Ecuador, Perú y Honduras, cuyo giro incluye la fabricación; en Brasil y México y Europa sólo cuentan con comercializadoras. Otra tesis que surge cada cierto tiempo es el ingreso de Arauco al rubro papel. Su gerente general, Alejandro Pérez, lo ha descartado por ahora. Pero en el off the record empresarios del rubro se atreven a sugerir alguna especie de negrita/alianza con la CMPC/negrita, del grupo Matte. ¿Copec irá más lejos? La filial distribuidora de combustibles es permanente blanco de especulaciones, dado que por concentrar 50% del mercado local su crecimiento a nivel interno choca con las restricciones antimonopolios. Pero los analistas no descartan una venta de esta área de negocios en caso de haber una buena oferta a la mesa. Después de todo, comentan, si bien representa 60% de las ventas de Empresas Copec, su margen es bajo, lo que se refleja en que apenas 12% de las utilidades del holding provienen de los combustibles (incluida Abastible). Pero para quien tiene la llave del petróleo el margen puede crecer bastante. Siempre es factible una alianza estratégica que le asegure acceso a directo a sus insumos, pero sólo si mantiene el control. Otra posibilidad es que ingrese a la distribución en otros mercados menos informales que el peruano, al que descartó ir con Enap por este motivo. El presidente del holding, Felipe Lamarca, manifestó que es difícil competir en ese contexto. La gran inversión que podrían hacer en Chile sería en refinación, sujeta a la políticamente compleja privatización de Enap. En LarraínVial plantean que dadas las limitaciones en sus negocios principales dentro del país, pueden crecer en los menos desarrollados. La minería aparece como una buena opción y se espera algo más relevante que la explotación, a partir de 2005, del yacimiento de oro y plata Choquelimpie, a través de Minera Can-Cán, con una inversión de US$ 15 millones. O del yacimiento Arqueros, cerca de Copiapó. Esas incursiones se ven como un calentamiento previo para ir a proyectos de mayor envergadura. En cambio, el rubro pesquero se ve poco promisorio. Con las restricciones regulatorias son pocas las posibilidades de crecer. Sí analizan seguir complementando el plato fuerte -harina de pescado- con diversificaciones en congelados y conservas. No estaría en los planes entrar a la industria salmonera. Fueron el primer grupo en probar suerte con esta especie, a través de Eperva, pero fue una experiencia fallida que no reintentaron. En retail ABC, comercializadora de electrónica y línea blanca del holding Copec, inició una fuerte arremetida con su tarjeta propia para llegar a fin de año a un millón de plásticos emitidos. Pero el gran paso sería la apertura de un banco; hace dos años el grupo inscribió el nombre de «Banco ABC» y unas semanas atrás Lamarca comentó que en 2005 pedirían la licencia. Sin embargo, fuentes internas aseguran que por ahora está fuera de los planes embarcarse en una institución financiera. Ante la desatada guerra por crecer en retail los analistas insisten en que es probable que vendan ABC, pese a la negativa oficial. La cartera financiera Aunque su giro original era el agrícola, Inversiones Siemel es la matriz de la actividad financiera, prácticamente circunscrita a los seguros, y que tiene un peso relativo muy menor en el grupo. Esta sociedad anónima abierta controla Cruz del Sur Generales y Cruz del Sur Vida, las filiales de mutuos hipotecarios y fondos mutuos y a través de Siemel Trading posee seguros La República en Argentina (concentra 90% de los seguros de autos). Cruz del Sur Generales cumple 30 años por estos meses y lidera el ranking. El gerente general de Siemel, Gonzalo Soffia, asegura que las primas de las empresas del grupo no superan 10% de su cartera. Opera en todos los segmentos: «Por la realidad del mercado, los seguros de automóviles, incendio y terremoto concentran más de 60% de las ventas». En esta área el crecimiento ha sido orgánico, nunca han comprado empresas ni carteras. Si bien la explosión de seguros de vida en Chile está marcada por las rentas vitalicias, después de crecer fuerte hasta 2000 Cruz del Sur decidió congelar su posición. Venden del orden de UF 1,5 millón. Sí están muy dinámicos en los productos tradicionales -vida, salud, desgravamen, accidentes personales-, tanto individuales como colectivos. En este ámbito tampoco han comprado cartera. Respecto de la tendencia a la «banca-seguros» Soffia afirma que lo miran con distancia y no estudian ninguna alianza: «Operamos con todos los intermediarios, corredoras de bancos y de grandes tiendas. Nunca hemos pensado en integrarnos verticalmente». Estudiaron las tarjetas de crédito, al alero de la asociación de aseguradores, pero les pareció que no aún no es el momento para lanzarse en la competencia del crédito de consumo. «Mañana podemos cambiar de opinión, porque los mercados evolucionan». Sí les convenció el nicho de los fondos mutuos. Llevan 18 meses y han logrado liderar en rentabilidad con varios productos. Cinco años antes entraron a los mutuos hipotecarios, donde tienen una presencia significativa. Compraron Mutuoban; eran controladores, asociados con La Interamericana y Caja de Compensación Los Héroes. Fuente: El Mercurio
