| Análisis de Kurt Schaefer, Economista de RISI (*) |
Luego de caer a sorprendentes niveles bajos a principios de este año, los precios de pasta del mercado en China y en otros lugares están resurgiendo, apoyados por la masiva cantidad de tiempo de inactividad de plantas de pasta, la fuerte y continua compra en Asia y los bajos niveles de stock en plantas celulósicas. Los crecientes valores del dólar canadiense y el euro están jugando también un rol, mientras que los costos justipreciados en dólares suben a la par de los precios y reducen los incentivos para recomenzar la capacidad ociosa. La magnitud del resurgimiento tomó por sorpresa a casi todos en la industria. Muchos observadores esperaban que los precios pudieran llegar a un pico en junio o julio con una baja para agosto, o que los precios tomaran un descanso durante este trimestre antes de continuar creciendo en 2010. Y lejos de un respiro o una caída, lo que estamos viendo es que los precios suben cada mes y se preparan para subir nuevamente en septiembre. Entonces, es esta jugada de los precios un rebote de corto plazo, o es un movimiento que puede ser sostenido por un período de dos o tres años, a lo que llamamos “real”. Desde nuestro punto de vista, las dos patas que han estado sosteniendo este rally de precios –compra a China y tiempo de actividad en plantas de pasta- es probable que empiecen a aparecer inestables en los meses por venir. Mucho del comentario respecto de cuan sostenibles es el incremento de la demanda de China se focaliza en niveles de stock en China –son normales o altos o muy altos?- Por supuesto, China siendo China, la información está mezclada y de calidad incierta. Hay acuerdo, sin embargo, que los stocks son sustancialmente mayores de lo que fueron en marzo último. Y todavía más importante, los compradores de pasta chinos no tienen que tirar abajo sus stocks en una tonelada para causar una gran caída en las importaciones de pasta a China. Todo lo que tienen que hacer es comenzar a instalar sus plantas de pasta de nuevo. Muchas plantas de pasta (plantas de madera y no madereros) estuvieron ociosos cuando los precios de la pasta cayó por debajo de costos internos de producción con anterioridad durante este año. En la actualidad, con el papel kraft tanto de maderas latifoliadas y coníferas a un valor superior a los 500 dólares por tonelada en China (que es superior a los costos de producción internos), las plantas están comenzando de nuevo, y la demanda de pasta importada tiene que descender de los niveles recientes como resultado. La segunda pata, las horas ociosas de una planta, se está desvaneciendo como factor impulsor. Aún después de tener en consideración en los grandes movimientos ascendentes en los valores del dólar canadiense y el euro, a los márgenes de efectivo en plantas de alto costo se los ve mucho mejor de lo que estaban cuatro o cinco meses atrás. Los anunciados tiempos muertos en plantas de pasta están ocurriendo bastante por debajo de los niveles del segundo trimestre. Y el crédito de “licor negro” en los Estados Unidos se estima que va a durar hasta después del fin de septiembre, lo que significa que habrá un incentivo continuo para las plantas en los Estados Unidos para producir papel en rollo. ¿Qué podría evitar un descenso de los precios?.Tendría que haber un fuerte rebote de demanda de pasta en Europa y Estados Unidos. Un rebote puede ser cualquier cosa menos seguro. Inventarios de consumidores de pasta son pocos en Europa, y los papeles de impresión mecánicos están entrando en su etapa fuerte en términos de demanda y producción. Si esta recuperación de la demanda será lo suficientemente importante para sostener los precios durante los próximos trimestres es algo que se tiene que ver. La demanda de papel estucado está todavía muy por debajo de los niveles de un año atrás y no es claro cuánto de esta pérdida en tonelaje se convierte en permanente. Y, como siempre, las monedas en circulación son un imponderable. El dólar canadiense no está muy lejos de la paridad con el dólar estadounidense y un número creciente de participantes del mercado creen que el loonie (nombre informal para un dólar canadiense) se dirige a este nivel. Esas expectativas harán difícil justificar recomenzar con las plantas celulósicas ociosas en Canadá. Y eso podría alentar a los compradores a tomar tonelaje extra como salvaguarda cuanto más suba en monedas en circulación y sorpresas de precio de la pasta. Si esto va a compensar el crecimiento de la producción celulósica china y menos tiempo ocioso de plantas celulósicas queda por verse. (*) Vicepresidente de Celulosa Email: kschaefer@risiinfo.com
