El sector forestal está presenciando una convergencia de la captura de carbono y las soluciones climáticas naturales. Es una colisión de necesidades que compiten entre sí, ya que el mundo busca sustituir materiales menos amigables con el clima con productos de madera.
Fuente: IPE Real Assets
ESTADOS UNIDOS (4/2/2022).- El año pasado, JP Morgan Asset Management adquirió Campbell Global, propietaria de 1,7 millones de hectáreas de bosque en todo el mundo, obteniendo acceso a activos madereros valorados en 5300 millones de USD (4700 millones de EUR), en 15 estados de EE. UU., Nueva Zelanda, Australia y Chile. .
“Los bosques son bien reconocidos como una solución natural para muchos de los desafíos sociales, de biodiversidad y climáticos del mundo”, dice un portavoz de JP Morgan AM.
“Cada vez más, los bosques en funcionamiento secuestran CO₂ de la atmósfera y son una solución natural para combatir las emisiones de gases de efecto invernadero”. Las inversiones forestales pueden proporcionar a los inversores un mecanismo fungible para abordar su huella de carbono.
Eric Cooperstrom, director gerente de inversiones de impacto y soluciones de capital natural en Manulife Investment Management, dice que la inversión en bosques ahora ocupa un lugar más destacado como un subconjunto de soluciones climáticas naturales. “No se necesitan grandes avances tecnológicos para invertir en un bosque en funcionamiento, forestación o un proyecto de reforestación, [sin embargo] los árboles se consideran una tecnología líder para secuestrar las emisiones de carbono”.
El cambiante sector forestal está comenzando a remodelar la economía de la inversión forestal, pasando de una industria centrada principalmente en la extracción de troncos a una que gira en torno a la captura de carbono para compensaciones. Esto está conduciendo a lo que los observadores creen que podría ser un mercado de carbono multimillonario.
De acuerdo con los Principios para la Inversión Responsable de la ONU, la demanda corporativa de eliminación y compensación de carbono podría tener un valor de US $ 800 mil millones anuales para los inversores para 2050.
David Brand, CEO de New Forests, dice: “La ONU informa que cada año se emiten más de 40 mil millones de toneladas de gases de efecto invernadero. El uso de la tierra forestal y agrícola en general podría reducir colectivamente alrededor de 10 mil millones de toneladas de eso. A un precio del carbono de, digamos, US$50/tonelada, usted está viendo un potencial flujo de efectivo anual de US$500 mil millones en todo el sector del uso de la tierra.
“No estamos seguros de cómo evolucionará el mercado del carbono y cuáles serán las reglas, pero no hay duda de que este será un problema económico importante que los inversores deben entender”.
Hasta ahora, New Forests ha estado ejecutando un enfoque de inversión forestal tradicional, con cualquier crédito de carbono tratado como positivo. A medida que los créditos de carbono se vuelven más valiosos que la madera de los árboles, la industria puede pasar a un régimen de gestión basado en el carbono, dice Brand.
“Ahí es donde van a evolucionar las cosas. Se prevé que la escala de la demanda de compensaciones de carbono se multiplique por 15 para 2030, y el precio [del carbono] también aumentará. Actualmente, la demanda es mucho mayor que la oferta, lo que lleva a un aumento de los precios”.
Tom Sarno, director global de inversiones en madera de Manulife Investment Management, dice: “Es fácil predecir que una mayor parte de nuestro negocio provendrá de nuevos valores emergentes que surjan de iniciativas climáticas. Algunos de nuestros activos forestales se beneficiarán y está claro que es un área de crecimiento para la inversión en bosques madereros. Exactamente qué tan grande será es difícil de prever”.
Sarno cree que esto dependerá de cómo las sociedades y las empresas valoren el carbono, el valor en efectivo que crea y dónde se comercia. “Estos factores influirán en los propietarios para que cambien sus regímenes de gestión si existe un incentivo suficiente para hacerlo desde el punto de vista financiero”, dice.
Los precios del carbono en algunos mercados se han duplicado en los últimos seis meses, llegando a US$50/tonelada en Nueva Zelanda, US$35 en Australia y US$16,50 en California. “Esto está provocando un cambio significativo en la economía subyacente de la inversión forestal”, dice Brand. “La comunidad inversora deberá considerar su enfoque de valoración forestal cuando los activos estén actualmente o potencialmente expuestos a una señal del precio del carbono.
“La valoración forestal tradicional analiza los precios futuros, las tasas esperadas de producción de madera y la tasa de crecimiento de los árboles. Con una superposición de carbono, hay otro flujo de efectivo y valor de opción entre la producción de madera y la producción de compensación de carbono.
“Pero debemos comprender el riesgo asociado con los mercados de carbono a plazo. Esto es diferente del riesgo asociado con la venta de madera, porque se basa en la configuración de políticas gubernamentales o de mercado voluntarias. Es posible que incluso tengamos que usar diferentes tasas de descuento para los valores futuros de carbono en comparación con el valor de la madera”.
Cooperstrom dice que existe la sensación de que los gobiernos están actuando con demasiada lentitud para abordar los problemas climáticos, pero en los últimos años más empresas del sector privado han adoptado compromisos de cero emisiones netas.
“Cada vez se presta más atención a los detalles de exactamente cómo vamos a cumplir con esos compromisos”, dice Cooperstrom. “¿Cuál es la ciencia subyacente que respalda estos esfuerzos? ¿Cuáles son las opciones disponibles en el corto y mediano plazo que ayudarán a las empresas a alcanzar estos objetivos?
Los activos madereros bajo gestión de Manulife Investment Management ascendieron a un total de 11 200 millones de USD a septiembre de 2021, lo que la convierte en la mayor gestora de bosques madereros del mundo. La compañía de seguros Manulife y su división de EE. UU., John Hancock, están analizando los bosques madereros para cumplir sus objetivos de mitigación del cambio climático.
En agosto, la aseguradora compró casi 90.000 acres de bosques madereros en el estado estadounidense de Maine. Esta fue la primera inversión «primero en carbono» en la cuenta general de Manulife.
Cooperstrom dice: “La intención realmente era invertir por el valor del carbono. Actualmente estamos estableciendo proyectos de carbono en la propiedad de Maine, y estamos buscando la verificación, validación y registro de terceros para garantizar que la integridad del secuestro y la acreditación de carbono sea sólida.
“También hemos adoptado un conjunto de principios de carbono que están alineados con los Principios básicos de carbono del Grupo de trabajo para escalar los mercados voluntarios de carbono para ayudar a garantizar que nuestras actividades de proyectos de carbono sigan las mejores prácticas. Manulife entonces tendrá la opción de vender y monetizar los créditos, o puede retirar los créditos y aplicar el secuestro de carbono directamente contra su propia huella de carbono”.
Gian Paolo Potsios, director gerente de Timberland Investment Resources Europe (TIR), dice: “En los últimos 12 a 18 meses, hemos visto una atención renovada de las empresas a la huella de carbono de sus carteras ESG. Lidiar con sus compromisos con el cambio climático plantea una especie de enigma para las empresas, y algunas están aprovechando el mercado de créditos de carbono para tratar de compensar sus emisiones.
“Otros prefieren no entrar en este tipo de comercio. En cambio, están invirtiendo en la ‘adicionalidad’ forestal. Están diciendo: ‘Estoy emitiendo 100.000 toneladas de carbono cada año, así que voy a invertir en bosques adicionales que podrán capturar esas 100.000 toneladas de carbono durante la vida útil de la inversión’. Con otras iniciativas, esa inversión los ayudará a lograr sus objetivos de cero emisiones netas”.
Cuando se le preguntó cómo los inversionistas pueden aprovechar los beneficios del secuestro si los árboles se cosechan en la madurez, Potsios señala el concepto de adicionalidad. Los administradores forestales no pueden utilizar los bosques existentes para satisfacer la definición de adicionalidad, dice. Deben establecer nuevos bosques mediante forestación o reforestación, o mantener los árboles en una plantación durante cinco a diez años más de lo previsto originalmente.
Los expertos de la industria dicen que los inversores exigen datos sólidos y detallados sobre la gestión del carbono, datos que deben ser validados de forma independiente por organizaciones certificadoras establecidas. “Ha habido un movimiento en toda la UE en el último año para asegurarse de que existan reglas y regulaciones básicamente para evitar el lavado verde”, dice Potsios. “Estas regulaciones requerirán pruebas de que realmente lograron ciertos objetivos que las empresas se han fijado”.
TIR, que administra US$1.000mn principalmente en EE. UU., está trabajando en un fondo que abarcará nuevos enfoques que permitan cumplir con las obligaciones ambientales, sociales y de gobernanza sin dejar de generar ganancias. Esto podría significar la asignación de tierras para la generación de energía solar o eólica, o tener servidumbres de conservación en partes no productivas de una plantación.
Daan Oranje, socio coadministrador de Timberland en Stafford Capital Partners, dice: “En uno de nuestros fondos, casi la mitad de los ingresos operativos provienen de créditos de carbono y, en todos los fondos, hemos pasado de tener muy poco a tener carbono. créditos que aportan alrededor del 0,5% de la rentabilidad.”
La demanda de inversión forestal generó varios fondos nuevos en 2021, y algunos de estos han experimentado una sobre suscripción sustancial. Stafford recaudó un récord de 695 millones de dólares estadounidenses para Stafford International Timberland Fund IX el año pasado. TIR espera recaudar unos 300 millones de dólares para un nuevo vehículo, habiendo cerrado su segundo fondo en 2021.
En Australia y Nueva Zelanda, New Forests ha creado un modesto fondo en asociación con el conglomerado japonés Mitsui para establecer plantaciones forestales totalmente nuevas en tierras degradadas que producirán unidades de crédito de carbono australianas.
Su US-Forest Climate Solutions Fund (FCS) está recaudando capital y se espera que cierre en el primer trimestre de 2022. Se centrará en la madera y el mercado de compensación de carbono de California. “FCS unirá las ventas de silvicultura y compensación de carbono para generar mayores retornos para los inversores”, dice Brand. “Hemos desarrollado esta estrategia con éxito para administrar los bosques para nuestros clientes de inversión directa, y ahora utilizaremos el enfoque con el nuevo fondo”.
En la COP26 de noviembre de 2021, New Forests, junto con los gobiernos del Reino Unido, Noruega y Finlandia, lanzaron la Plataforma Africana de Impacto Forestal, un vehículo de US$500 millones para invertir en silvicultura sostenible y soluciones para el cambio climático basadas en la tierra.
Todos los fondos de New Forests y las cuentas administradas por separado ya están vendiendo créditos de carbono como actividad adicional. Brand dice que el valor acumulativo de los créditos de carbono vendidos, registrados o en el proceso de desarrollo del proyecto es de aproximadamente US$500 millones en estos fondos.
Brett Himbury, ex director ejecutivo de IFM Investors y recientemente nombrado presidente de Stafford Capital, dice que, si bien ve un interés creciente de los inversionistas y los emisores más grandes en los fondos madereros para obtener créditos de carbono adicionales, continúa viendo interés de los inversionistas por los fundamentos del sector. Himbury compara el interés por los bosques madereros con el de la infraestructura hace una década, cuando empezó a dirigir IFM Investors.
Oranje dice que la inversión en maderas está disfrutando de un impulso temático liderado por una mayor demanda de productos sostenibles. “Los supermercados se están pasando a los envases de papel, y la explosión del comercio electrónico ha provocado un aumento de la demanda de envases de cartón”, dice. “La construcción de viviendas también es muy fuerte en los mercados clave”.
Oranje dice que Stafford tiene un enfoque diferente al de otros administradores forestales. “Muchos de los activos se adquieren a través del mercado secundario”, dice. “Estamos comprando posiciones de fondos de otros socios limitados en fondos forestales existentes. Podemos trabajar con gerentes en el lugar, ver el negocio subyacente y suscribir ese negocio”.
Los activos forestales de Stafford están ubicados en Australia, Nueva Zelanda, América Latina y América del Norte avaluados en alrededor de US$2.500mn. “Nuestros fondos no son dueños de cada hectárea de un activo maderero”, dice Oranje. “La propiedad suele oscilar entre el 1% y el 20%. En total, participamos en 4,4 millones de hectáreas de tierras madereras en todo el mundo”.
¿El uso de los bosques para generar compensaciones de carbono podría crear tensiones entre los propietarios de los bosques que usan el activo para negocios tradicionales y aquellos que lo usan para el comercio de carbono?
Cooperstrom cree que hay suficiente suministro de bosques maderables para satisfacer la demanda actual, aunque está aumentando la atención al valor de los bosques maderables como depósito de carbono y fuente de productos madereros sostenibles.
“Eso no quiere decir que no haya indicios de competencia entre el modelo de inversión forestal tradicional y los que tienen como objetivo el secuestro de carbono”, dice. “Si vemos un aumento significativo en el valor del carbono, habrá repercusiones para las tierras madereras gestionadas tradicionalmente”.
